文 | 白嘉嘉
俗话说，家丑不可外扬，但汇源果汁已经顾不上这些。
缺少“大家长”成为了这一国民品牌眼下最棘手的问题，将“内斗”闹上新闻，以求避免成为被分食的蛋糕，或许是它唯一破局的方法——即便这很有可能，也只是另一出“饮鸩止渴”的戏码而已。
8月9日，北京汇源在微信公众号发布《公开信》称，大股东诸暨文盛汇自有资金投资有限公司（简称诸暨文盛汇），以资本公积弥补亏损的提议，变相剥夺了剩余债权人的选择权，同时指责其操弄公司治理、侵害小股东权益等问题。
最重要的是，诸暨文盛汇承诺投资16亿元，但有8.5亿元已经逾期了一年以上。
许多人将这封《公开信》解读为北京汇源遭诸暨文盛汇“空手套白狼”，但梳理汇源遭港交所摘牌、破产重整直至今天的脉络会发现，诸暨文盛汇从不是市场关注的焦点，隐藏在诸暨文盛汇背后的黑龙江国中水务股份有限公司（后称国中水务），才是普遍认为将成为汇源果汁“新主人”的那一方。
展开剩余91%今天的矛盾公开化的真正导火索，或许是国中水务（600187.SH）放弃接手汇源果汁的意图，越来越明显，而过早交给诸暨文盛汇“代管”的60%股权，成为了汇源果汁引入其他掌舵者的障碍——
你能看到，在《公开信》发布后的几天内，曾经黯然退场的汇源果汁创始人朱新礼及其女儿朱圣琴，再一次活跃在了大众的视野里。
1、汇源第二次“失主”2022年，以专业处理不良资产闻名的上海文盛资产管理股份有限公司，作为重整投资人计划投入16亿元成为汇源控股股东时，市场对此充满了期待。
当时，甚至有分析人士表示，“如果文盛资产达成这一目标，汇源重整案将成为不良资产重整的经典案例，写进教科书，写进中国经济史。”
但站在文盛资产的立场，或许从未想过长期持有北京汇源的股份。它规划了两条退出路径：
一是“力争三到五年内实现汇源在A股上市”，通过二级市场退出。
二是将手中的北京汇源股份卖给国企国中水务。后者正在谋求由污水处理业务向绿色食品领域的转型，对北京汇源一直情有独钟。
“参与北京汇源不良资产破产重整计划为财务性投资”，“汇源品牌为国内果汁饮料知名度较高的民族品牌，北京汇源重整计划是近年来极为难得的明星重整项目。”国中水务曾对外解释道。
从2022年末开始，国中水务先后3次间接持有北京汇源股权，累计耗资9.3亿。
这些钱大多都用于购买诸暨文盛汇的股权。
去年7月下旬，国中水务筹划现金收购上海邕睿所持有的诸暨文盛汇股份，交易完成后，公司累计持有诸暨文盛汇股权比例不低于51%，间接控股北京汇源。
公告发出后，国中水务的股价在短短14个交易日内收获9个涨停板，股价直接翻倍。
这或许正是在诸暨文盛汇承诺的16亿投资只到账了7.5亿（占注册资本约22.8%），且其中约6.47亿资金由诸暨文盛汇直接管控，“分文未投入北京汇源的生产经营活动”的情况下，北京汇源仍慷慨地将60%的股权交给诸暨文盛汇的原因：
不论是参与方还是观察者，都下意识地认为诸暨文盛汇不过是“代管”，最终的控制权将落入国中水务手中。
对于那个未来——汇源果汁拥有了雄厚的国企后台，国中水务收获新的业绩增长点，文盛资本拿到丰厚回报功成身退——许多人认为已经尘埃落定了。
但像所有跌宕起伏的故事一样，命运的无常，总是在人们认为尘埃落定的那一刻显现。
去年9月，也就是国中水务筹划收购上海邕睿的两个月后，国中水务发布公告：上海邕睿所持有诸暨文盛汇52.47%的股权，全部被深圳市福田区人民法院冻结。
言外之意，收购被迫拖延。
同步冻结的，似乎还有国中水务对北京汇源的热情。
9月和10月，国中水务披露了新的“花钱计划”：计划使用约1.5亿资金购买银行理财产品。
而众人眼中“板上钉钉”的入主北京汇源，成为了国中水务公告中“具有重大不确定性”、“处于初步筹划阶段”的相关事项，并在今年4月由国中水务正式发公告“拟终止本次交易”。
时至今日，国中水务收购北京汇源的可能性正在变得越来越低。
据央广网报道，当年国中水务参与收购汇源时，文盛投资曾承诺，若北京汇源2023年至2025年累计扣非净利润低于11.25亿元，即平均年扣非净利润低于3.75亿元，就将对国中水务进行补偿。
“简单地说，达不成业绩要求，就会把股份回购回去。”国中水务董秘曾如此解释所谓的“补偿”到底是什么。
汇源正在离及格线越来越远。
根据2023年至2025上半年国中水务披露的数据，汇源虽仍保持年收20亿级的体量，连续两年盈利，但2024年营收净利均呈下滑态势。
2025年上半年更显疲态：国中水务对诸暨文盛汇确认的投资收益仅2207万元，同比暴跌43.76%。
不难发现，那个曾经众人眼中“美好的未来”正在成为一个难以打开的死结——
国中水务对业绩低迷的汇源兴致缺缺，缺少退出路径导致文盛资产对投资北京汇源愈发谨慎，而过早交出的60%股权，使得这家公司缺少建立合理利润分配机制、谋划更长期发展的基础。
汇源亟需一根能够力挽狂澜的主心骨。
2、解铃还须系铃人？2020年汇源创始人朱新礼父女从公司辞职黯然退场时，一些人认为，这家一度在中国高浓度果汁市场市占率第一，却遭遇“失去的十年”的企业，正在迎来涅槃的契机。
此前，朱新礼构建起的混乱治理架构，被认为是公司的根本问题。
某位从汇源离职的创业老臣在接受《野马财经》报道时表示，“汇源果汁此前的根本问题在于分配机制，劳动成果大多归朱老板一人所有。”
朱新礼的公司治理架构，并没有给初始创业者和经理人团队留出分享成果的空间。
弟弟朱新德原本在汇源主抓财务和生产销售，上市前就被朱新礼踢出公司，甚至一度有去农夫集团当副总裁的念头。
帮朱新礼与德隆和统一进行资本运作的董秘路长青，在汇源成功上市第三天就被朱新礼在内部高管会上骂“功高震主”，未到年底就离职去了忠旺集团。
除了女儿朱圣琴，似乎没有人能长久地留在朱新礼身边。
从2013年到2018年，汇源果汁先后更换过四位总裁，每一个总裁在汇源果汁任职时间都没超过一年半，离职的中高层经理人多达数十人。
易主后，松绑的汇源似乎也确实释放出了许多积极的信号。
一方面，利润分配机制得到了改善。
2023年初，汇源果汁执行总裁咸晓芳宣布，2023年,汇源果汁核心管理岗位薪资待遇持续大幅提高，固定薪将提升20%以上，新晋人员年薪总额将达到几倍甚至十几倍的增长。
另一方面，企业也有了新的发展目标。
同样是2023年，咸晓芳曾喊出希望三年后实现百亿营收。
这一宣言的底气是向上的业绩。2023年1-2月，北京汇源销售额同期增长20%，利润同期增长86%，两个月完成去年一季度的总量。
但如今来看，这些改变只是水面上的浮萍，经不起风浪。
公开资料显示，北京汇源的10名董事及监事中，只有5人有饮品行业从业经历，仅董事长鞠新艳和监事厉小英在2022年之前就在汇源内部任职，其余均由文盛投资委派。
立下百亿目标的咸晓芳，在2024年8月，因严重违反公司财务管理和费用管理的相关规定而被免职。
结合逐年下滑的业绩不难发现，即便朱新礼已经离开汇源，但新的“朱新礼”仍在重复同样的问题，管理层理念的分歧，持续影响着这家公司的运行，一步步将它推向了愈发艰难的困境。
一些耐人寻味的信号显示，或许是为了对抗大权在握的文盛资本，或许是为了给这家迷茫中的企业吃下定心丸，汇源可能正在计划请回朱新礼。
今年3月，朱新礼以汇源集团董事长身份，出席了贵州“村超”的合作签约。
5个月后，汇源内部培训视频流出，73岁的朱新礼激情讲授“四边四问”方法论，强调“内化于心，外化于行”的执行力。
更值得玩味的是，朱新礼之女朱圣琴作为汇源集团副董事长，频频现身营销会议。而顺义区法院公告显示，9月将开庭审理现任董事长鞠新艳与公司的决议效力纠纷。
就在北京汇源发布《公开信》后，一篇题为《汇源“内斗”！创始人朱新礼要出山？》的文章，被多个公众号大量传播。
但朱新礼的回归之路注定布满荆棘。截至今年8月，他身上仍背负着25.85亿的被执行金额尚未清偿。
可问题是，除了他之外，还有谁具备足够的威望带动荡中的汇源力挽狂澜？或许局中人已经想不出第二个答案了。
3、博弈才刚刚开始汇源今天的内斗实际上早有预兆。
今年五月，网上就曾出现过关于汇源“走向末路、又被资本耍了、悲剧”等言论，只不过当时北京汇源对此发布了一份《关于网络谣言的严正声明》，表明“经营状况一切正常，并持续改善。”
其中特别指出，不实言论“严重伤害了创始人朱新礼先生的个人情感及名誉。”
作为一个历经30年风雨的老品牌，汇源一度是国人心中果汁的代表品牌，甚至还是健康饮品的代表。
当时，观察者网曾快评“对待汇源果汁不该幸灾乐祸。”
多数人希望看到汇源东山再起，但不可否认的是，在已经“卷起来”的果汁行业，汇源面临的难题并非换一个掌舵者就能迎刃而解的。
在农夫山泉、统一等企业的快速追赶下，汇源的竞争力正在逐渐下降。
数据显示，2024年，农夫山泉的果汁饮料产品收入同比增速达到15.6%，延续了2021年以来的双位数增长。统一的果汁品类也实现了正增长，2024年实现营收36.05亿元，较去年增长5.9%。
相比之下，营收下滑的汇源并不出彩。
此外，山姆、盒马等商超也在通过供应链优势加码自有品牌，它们的创新产品，正在成为汇源亟需突破的藩篱。
例如山姆的羽衣甘蓝汁、红心苹果汁等产品，均收获了大量消费者的青睐。而汇源果汁官方旗舰店中，销量最高的仍是100%果汁品类，其他品牌疯狂赛跑的蔬菜汁以及特色水果汁赛道，汇源涉足并不深。
多方夹击使得汇源的脱困之路更显困难重重：
国中水务的渐行渐远表明，无主之乱的本质是发展之困。
类推到公司治理，当平台的发展陷入停滞，拥有更高追求的人才便会纷纷离开，朱新礼搭建的治理架构或许是诱因之一，但不是唯一。
换而言之，汇源即便能在与文盛资产的博弈中获得上风，如许多人所猜测的那样迎回朱新礼，在渠道和产品端已经渐渐失势的汇源，能否在身背债务的压力下拿出打破僵局的新产品、新模式，仍需打一个重重的问号。
此时，不妨将时间拨回2001年，朱新礼和德隆系掌门人唐万新在乌鲁木齐喝咖啡的那个时刻。
当时，汇源果汁雄踞国内果汁饮料的第一名。朱新礼却苦于资金短缺无法大干一场。
朋友介绍双方认识后，汇源迅速借德隆系的资本运作优势做大，而唐万新却因将合资公司当成提款机而陷入了麻烦，被朱新礼用一个简单的对赌协议扫地出门。
这是汇源资本化运作的起点。而今天仍趴在北京汇源账户上的6.5亿现金和欠缴的8.5亿投资，或许正是朱新礼眼中，那根为数不多能撬动奇迹的杠杆。（完）
参考资料：
网易财经：汇源澄清破产传闻背后：债台高筑对赌承压
潇湘晨报：汇源果汁要来A股，国中水务拟接手，昔日巨头能否“翻身”？
食品内参：国民品牌归来，重整完毕后，新汇源的百亿是新坑还是新起点？
野马财经：汇源果汁的“接盘侠”是什么来头？
新京报：声讨诸暨文盛汇“空手套白狼”，汇源重整能否如愿？
21世纪经济报道：汇源纠纷背后：遭董事长起诉，创始人朱新礼或“闪现”
每日经济新闻：国中水务终止收购汇源果汁！标的公司股权冻结的背后发生了什么？
21世纪经济报道: 民营AMC龙头文盛资产被指转移资产 汇源果汁登A之路再生变数
发布于：江苏省股票市场杠杆提示：文章来自网络，不代表本站观点。
